| Titre | The Economics of Credit Rating Agencies How Credit Rating Agencies Became Financial Market Authorities |
| Type de publication | Thèse |
| Type | Thèse de doctorat |
| Auteurs | Gabriel Amadeus |
| Directeurs | Hülsmann Jörg Guido, Bagus Philipp, Gentier Antoine, Pires Luis, Pollin Jean-Paul, Séjourné Bruno |
| Année | 2013 |
| URL | https://dune.univ-angers.fr/fichiers/20053647/201313814/fichier/13814F.pdf |
| Mots-clés | Agences de notation, crise financière, Intermédiation financière, Politique monétaire, Réglementation financière |
| Résumé | Cette thèse porte sur la montée en puissance des agences de notation dans les marchés financiers ainsi que sur leur rôle dans la crise financière actuelle. L'enjeu est d'étudier les conditions d'une telle situation établies par les gouvernements, que constituent non seulement les licences réglementaires accordées aux agences de notations, mais aussi l'augmentation significative du volume des titres de dettes nécessitant
une notation. Ainsi, les agences de notation sont devenues des autorités du marché financier. Des instances régulatrices au niveau local et mondial ont créé des incitations à l'achat de la dette souveraine, soit de manière directe soit par le biais des notations. La règlementation financière a incité les banques à détenir un volume considérable de dette ayant obtenu une notation élevée, c'est-à-dire la dette souveraine, et ce jusqu'à la naissance de la finance structurée. Ces conditions ont permis au secteur bancaire de s'agrandir de manière significative en réduisant ses capitaux propres, et aux Etats souverains de se refinancer à des taux favorables malgré l'endettement considérable.
Toutefois, le déterminant principal reste la politique monétaire. L'existence des banques à réserves fractionnaires ainsi que l'utilisation du papier-monnaie à l'échelle mondiale depuis les années 1970 ont renforcé l'aléa moral et la prise de risque excessive au sein des
marchés financiers. En prenant en compte ces facteurs, cette thèse identifie le rôle des agences de notation dans la crise financière actuelle et présente des implications pratiques pour l'industrie de la notation basées sur les résultats de cet ouvrage.
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| Résumé en anglais | This thesis explores the question of how credit rating agencies became financial market authorities and
studies subsequently their contribution to the current
financial crisis. The prerequisites for the growth of the
credit rating industry have been set by government
officials. Governments and similar institutions not only
attributed ''regulatory'' licenses to credit rating agencies,
thereby creating an income guarantee, but they are also
the most important driver of the explosion in securities
which require a rating. Credit rating agencies became
financial market authorities because governments and
policy-makers were in favor of it.
International and domestic regulatory authorities created
incentives to purchase sovereign debt, either directly or
indirectly via the use of credit ratings. Financial
regulations incentivized banks to hold large amounts of
highly rated debts, i.e. government obligations until the
occurrence of structured finance. These conditions
significantly reduced the cost of debt for the banking
sector through lower equity and provided more
favorable refinancing costs for governments despite
their high debt levels. However, the main reason for the
financial fragility is monetary policy. Fractional-reserve
banking and fiat money at a global scale since the
1970s increased moral hazard and excessive risk-taking
in financial markets. Taking these factors into account,
this thesis studies the role of credit rating agencies in
the current financial crisis and sketches practical
implications for the rating industry based on the findings
of the work at hand.
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| Langue de rédaction | Anglais |
| Diplôme | Thèse de doctorat
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| Date de soutenance | 2013-07-09 |
| Editeur | Université d'Angers |
| Place Published | Angers |
| Libellé UFR | Collège doctoral
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| nidaleph | 000013814
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| personnalisé5 | École doctorale Sciences économiques et sciences de gestion (Rennes)
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| personnalisé6 | GRANEM
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| personnalisé7 | Sciences économiques
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